Успешное функционирование экономики в условиях рынка невозможно без развитого и устойчивого фондового рынка. В странах развитой экономики рынок ценных бумаг является важным элементом рыночной инфраструктуры и объектом государственного регулирования.< В Украине он пребывает в стадии формирования, которой свойственен поиск форм и инструментов, определяющих нормы поведения основных участников обмена специфического товара - ценных бумаг.
 Для стабилизации финансового состояния в связи с ограниченностью финансовых ресурсов государства возникает необходимость обеспечения расширенного воспроизводства путем привлечения и "перелива" средств через фондовый рынок. Развитие рынка ценных бумаг является своеобразным индикатором либерализации экономики и успешного проведения рыночных реформ.
 Стимулируя мобилизацию капиталов, рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение свободных средств между различными сферами и отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия, находящиеся на подъеме своей деятельности. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства и ростом прибыли. Таким образом, фондовый рынок способствует формированию эффективной экономики.
 К сожалению, в Украине сложилась такая ситуация, когда традиционно отсутствует размещение денег в ценные бумаги, а операции с ними находятся на начальной стадии, в результате чего возникает множество нерешенных проблем, особенно в приватизированных предприятиях.
 Проблемой различных аспектов фондового рынка в странах Запада занимаются следующие экономисты: Брайен Дж. О., Барр Р., Бойд Б., Бан-
 кинг Т., Ван Хорн Дж. К., Хмыз О., Хайнц Л., Хоскинг А., Хизрич Р., Энджи Л., Кэммбелл Р., Стенли Л. Брю, Одерми А.Д., Бакаре Х.А., Тьюзл и др.
 Большой вклад в разработку проблем фондового рынка внесли русские экономисты: Алехин Б.Н., Алексеев М.Ю., Агарков М.Я., Басов А.И., Бычков А., Гладков В.А., Галанов В.А., Жуков Е.Ф., Мусатов В.Т., Миркин Я.М., Рубин Ю.В., Семенкова Е.В., Солдаткин В.Г., Чалдаева Л. и др.
 Что касается функционирования фондового рынка в Украине, то проблема его становления и развития является практически не разработанной. В последнее время начали появляться научные труды и публикации, посвященные проблемам применения ценных бумаг. Среди них следует отметить работы Гайдуцкого П.И., Копышанского Н.В., Мозгового О.М., Пуненко Ю.А., Рединой Н.И., Шелудько В.М., Юрчишина В.В., Семенкова Е.В. и др.
 При исследовании данной проблемы автор опирается в основном на обзор правовых проблем, использует законодательные акты и решения правительства, Указы Президента Украины, инструктивные материалы финансовых органов, налоговой службы Украины, а также на статьи в экономических журналах следующих авторов: Алексеева М.Ю., Барановского А.И., Ви-тина А., Волкова В., Герасимчука Ю.А., Голубева СВ., Давыдова А., Ковалева В.В., Кузнецова М.В., Линникова В., Лупенко Ю.А., Лукашина Ю.П., Ми-гашко В.А., Миркина Я.М., Пструни Ю., Полякова А.С, Севрюка М.А., Третьяка Е., Ухова А.Д., Цукановой Н.М., Чалдаевой Л., Черняка А., Чир-вы Н.В., Шабалина А.О., Шелудько В. и др.
 Данные публикации обосновали необходимость применения общенаучного междисциплинарного подхода, позволяющего на основе изучения всего многообразия эмпирического материала вскрыть логику и выяснить закономерности применения ценных бумаг. Вместе с тем, задачей экономической теории является обобщение и прогнозирование проблемы формирования фондового рынка и использования ценных бумаг, их роли, которую они должны сыграть в современный период рыночных преобразований. Актуальность обозначенной проблемы, а также недостаточная степень ее разрабо-
 танности и несомненная практическая значимость определили выбор темы диссертационного исследования, его цель, задачи, логику, структуру.
 Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в анализе деятельности предприятий, использующих акционерную форму собственности путем выпуска ценных бумаг и разработки научно-методических рекомендаций по совершенствованию механизма использования ценных бумаг.
 - регулирование фондового рынка в Украине.
 Предмет и объект исследования. Объектом исследования по данной теме выбраны акционерные общества и структуры фондового рынка Украины и Луганской области.
 Приватизированными предприятиями выпускаются в основном акции и в редких случаях облигации, поэтому именно акции стали предметом диссертационного исследования.
 Целью диссертационной работы является углубленное изучение вопросов формирования рынка ценных бумаг, выявление теоретических основ и механизма формирования фондового рынка Украины, а также основных направлений его совершенствования.
 Теоретической и методологической основой исследований послужили диалектический метод изучения и системный подход к изучению экономических явлений, основа диссертационной работы базируется на положениях рыночной экономики.
 В процессе исследования использовались теоретические и практические результаты работ известных отечественных ученых-экономистов и зарубежные публикации по вопросам формирования и функционирования рынка ценных бумаг.
 Информационной базой исследований явились законодательные и нормативные документы по проблемам формирования рынка ценных бумаг, а также статистические данные о функционировании фондового рынка в Украине, результаты сертификатных аукционов и специализированных аукционов за денежные средства и фондовых бирж о продаже акций приватизированных предприятий, данные аналитического учета деятельности акционерных обществ, монографии отечественных и зарубежных ученых, статьи в журналах и периодических изданиях.
 В процессе исследований использовались также методы экономического анализа: сравнения, монографический, наблюдения, расчетный, абстрактно-логический, моделирования и др. методы.
 - получило дальнейшее развитие исследование вопроса значение ценных бумаг в процессе управления акционерным обществом; выявлены группы инвесторов, преследующих определенные цели в процессе приобретения акций приватизированных предприятий;
 - выявлены факторы, влияющие на формирование контрольного пакета акций и дивидендной политики акционерного общества;
 - разработаны этапы оценки влияния факторов на формирование основных критериев доходности, инвестиционной привлекательности и надежности акций;
 - раскрыты вопросы маркетинга рынка ценных бумаг Украины. Личный вклад соискателя состоит в том, что проведено комплексное
 исследование проблем становления и развития фондового рынка, а также в том, что были обновлены методологические подходы к анализу инвестиционной привлекательности ценных бумаг приватизированных предприятий, разработаны пути совершенствования финансовой стратегии и дивидендной политики акционерных обществ; определены факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий; проведен анализ финансового состояния предприятия-эмитента.
 Практическое значение полученных результатов состоит в возможности использования их для продолжения изучения фондового рынка Украины. Предложенный трехэтапный анализ проведения последовательной оценки и инвестиционной привлекательности акций может быть использован для принятия эффективных решений инвесторов. Некоторые обоснованные выводы и предложения могут быть использованы в практической работе предприятий при их акционировании, в работе фондовой биржи.
 при разработке спецкурсов, в преподавании экономических дисциплин в вузах, техникумах.
 Апробация результатов исследования.
 Результаты научных разработок нашли свое внедрение в деятельности Украинской фондовой биржи (Луганский филиал), в учебном процессе Луганского государственного аграрного университета.
 Основные положения и результаты исследований были доложены на кафедре экономической теории и маркетинга Луганского государственного аграрного университета, на научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава ЛГАУ в 1997-1999гг.
 Структура диссертации. Диссертация написана на русском языке, изложена на 204 страницах машинописного текста, включает введение, три раздела, выводы и предложения, содержит 15 таблиц, 12 схем, 8 рисунков, 2 приложения, список использованной литературы из 155 наименований.
 § 1. Предпосылки становления и условия развития фондового рынка
 В современных условиях развитый фондовый рынок является необходимым элементом эффективно функционирующей национальной экономики. Главными предпосылками его становления в Украине являются:
 - создание и деятельность коммерческих структур, которые привлека-
 - использование предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами;
 - появление производных ценных бумаг в процессе развития национальных рынков товаров, услуг, недвижимости;
 - использование ценных бумаг в международных взаимозачетах, доступ к международному рынку капиталов;
 - быстрое становление инфраструктуры фондового рынка, улучшение его технологической базы;
 - динамичное развитие и укрепленная мотивация профессиональных участников рынка ценных бумаг.
 Рынок ценных бумаг относится к наиболее динамичным секторам экономики Украины. С его становлением и развитием связано появление новых инструментов привлечения инвестиционных ресурсов, проведение массовой приватизации предприятий, возникновение новых субъектов и видов предпринимательской деятельности. Наиболее быстрыми темпами развивается рынок акций. Решающим фактором здесь выступает приватизация предприятий, проводимая в Украине с 1992 г.
 Какие же факторы вызывают возникновение рынка ценных бумаг в Украине? Эти факторы изложены в таблице 1.1.
 Таблица 1.1. Факторы, вызывающие возникновение рынка ценных бумаг.
 Масштабная приватизация на основе использования акционерной формы собственности и объединения капиталов в форме акционирования для создания новых рыночных структур (бирж, брокерских компаний, торговых домов, коммерческих банков).
 Выпуск облигационных займов в качестве источника финансирования предприятий. Выпуск государственных ценных бумаг в замещение прямого банковского кредитования. Возрождение коммерческого кредита и базирующегося на нем вексельного обращения. Выпуск ценных бумаг - обращающихся платежных инструментов в связи с ослаблением в рыночной экономике степени централиза-ции системы расчетов.______________________
 Специфика становления и развития украинского рынка ценных бумаг, если ее рассматривать с точки зрения динамики воспроизводства на макроэкономическом уровне проявляется в том, что они совпали с фазой суженного и постоянно сужающегося процесса воспроизводства. Так, за период 1990-1996 гг. ежегодный темп спада ВВП составлял 13% при общем снижении за 6 лет на 57% [86]. И, хотя в 1997 году по сравнению с 1996 годом объем реального ВВП уменьшился на 3,2% [92], говорить о стабилизации и преодолении негативной тенденции еще рано. Это подтверждается еще и тем, что объем промышленного производства в Украине в дальнейшем снижается; в частности, в 1996 году он снизился на 5,1%, а в 1997 году составлял 98,2% от объема продукции промышленности в 1996г. [92].
 При этом спад объемов производства наблюдался практически во всех отраслях за исключением топливной промышленности, черной и цветной металлургии, на которые, однако, приходится значительная часть потребления электроэнергии и газа.
 Что касается развития рынка ценных бумаг, на протяжении этого же периода, он характеризуется достаточно значительными показателями роста. В частности, в сравнении с 1992 годом более чем в 20 раз выросло число зарегистрированных эмиссий ценных бумаг, объемы биржевых соглашений на УФБ выросли за период с 1993 года по 1997 год более чем в 30 раз (с 998 тыс. гр. до 32,1 млн. гр.). На рынке появились государственные ценные бумаги, продолжается процесс акционирования государственной собственности. Все это свидетельствует о достаточно высоких темпах развития данного сектора